Globálna ekonomika 2023

Svet sa musí vyhnúť fragmentácii

Teraz je obzvlášť náročný čas pre globálnu ekonomiku, pričom sa očakáva, že v roku 2023 bude zatemniť výhľad.

Tri silné sily zadržiavajú globálnu ekonomiku: konflikt medzi Ruskom a Ukrajinou, potreba sprísniť menovú politiku uprostred krízy nákladov a pretrvávajúcich a rozširujúcich sa tlakov inflácie a spomalenie čínskeho hospodárstva.

Počas výročných stretnutí Medzinárodného menového fondu v októbri sme v tomto roku predpokladali spomalenie globálneho rastu zo 6,0 percenta na 3,2 percenta v tomto roku. A v roku 2023 sme znížili našu predpoveď na 2,7 percenta - o 0,2 percentuálneho bodu nižšie, ako sa predpokladalo o niekoľko mesiacov skôr v júli.

Očakávame, že globálne spomalenie bude široké, pričom krajiny predstavuje jednu tretinu globálnej ekonomiky, ktorá sa uzatvára tento rok alebo nasledujúci rok. Tri najväčšie ekonomiky: Spojené štáty, Čína a oblasť eura sa budú naďalej zastavovať.

Existuje jedna zo štyroch šancí, že globálny rast budúci rok by mohol klesnúť pod 2 percentá - historické minimum. Stručne povedané, najhoršie ešte len príde, a očakáva sa, že niektoré hlavné ekonomiky, ako napríklad Nemecko, vstúpia do budúceho roka.

Pozrime sa na najväčšie ekonomiky na svete:

V Spojených štátoch by priemerné sprísnenie peňažných a finančných podmienok mohlo byť v roku 2023 asi o 1 percento.

V Číne sme znížili predpoveď rastu budúci rok na 4,4 % v dôsledku oslabujúceho sektora nehnuteľností a slabšieho globálneho dopytu.

V eurozóne energetická kríza spôsobená konfliktom Ruska a Ukrajiny vyberá vysokú daň, čím sa zníži náš projekcia rastu na rok 2023 na 0,5 percenta.

Takmer všade, rýchlo rastúce ceny, najmä ceny potravín a energie, spôsobujú pre zraniteľné domácnosti vážne ťažkosti.

Napriek spomaleniu sa inflačné tlaky ukazujú širšie a pretrvávajúce, ako sa očakávalo. Očakáva sa, že globálna inflácia v roku 2022 dosiahne vrchol 9,5 percenta pred spomalením na 4,1 % do roku 2024. Inflácia sa tiež rozširuje nad rámec potravín a energie.

Výhľad by sa mohol ďalej zhoršiť a kompromisy politiky sa stali akútne náročnými. Tu sú štyri kľúčové riziká:

Riziko peňažnej, fiškálnej alebo finančnej politiky nesprávneho postupu sa prudko zvýšilo v čase vysokej neistoty.

Nepokoje na finančných trhoch by mohli spôsobiť zhoršenie globálnych finančných podmienok a americký dolár sa ďalej posilniť.

Inflácia by sa mohla opäť ukázať ako perzistentnejšia, najmä ak trhy práce zostanú mimoriadne tesné.

Nakoniec, nepriateľstvá na Ukrajine stále zúri. Ďalšia eskalácia by zhoršila krízu v oblasti energetiky a potravinovej bezpečnosti.

Zvyšujúce sa cenové tlaky zostávajú naj bezprostrednejšou hrozbou pre súčasnú a budúcu prosperitu stlačením skutočných príjmov a oslabením makroekonomickej stability. Centrálne banky sa teraz zameriavajú na obnovenie stability ceny a tempo sprísnenia prudko zrýchlilo.

V prípade potreby by finančná politika mala zabezpečiť, aby trhy zostali stabilné. Centrálne banky po celom svete však musia udržať stabilnú ruku, pričom menová politika sa pevne zameriavala na skrotenie inflácie.

Sila amerického dolára je tiež hlavnou výzvou. Dolár je teraz najsilnejší od začiatku 2000. rokov. Doteraz sa tento nárast javí väčšinou poháňaný základnými silami, ako je sprísnenie menovej politiky v USA a energetická kríza.

Primeranou reakciou je kalibrácia menovej politiky na udržanie cenovej stability a zároveň umožňuje výmenné kurzy, pričom sa zachová cenné devízové ​​rezervy pre finančné podmienky, keď sa finančné podmienky skutočne zhoršia.

Keďže globálna ekonomika smeruje do búrlivých vôd, teraz je čas pre rozvíjajúcich sa tvorcov trhu, ktorí sa dajú pokaziť poklopy.

Energia na ovládnutie výhľadu Európy

Výhľad na budúci rok vyzerá dosť pochmúrne. V roku 2023 vidíme HDP Eurozone, ktorý kontrahuje 0,1 percenta, čo je mierne pod konsenzom.

Úspešný pokles dopytu po energii - podporovaný sezónne teplým počasím - a hladiny skladovania plynu pri takmer 100 % kapacite však znižuje riziko prideľovania tvrdej energie počas tejto zimy.

Do polovice roka by sa situácia mala zlepšiť, pretože klesajúca inflácia umožňuje zisky v skutočných príjmoch a oživenie v priemyselnom sektore. Ale s takmer žiadnym ruským plynovým plynom plynným plynom do Európy budúci rok bude kontinent musieť nahradiť všetky stratené dodávky energie.

Takže makro príbeh 2023 bude do značnej miery diktovaný energiou. Vylepšený výhľad na jadrovú a hydroelektrickú produkciu kombinovaný s trvalým stupňom úspor energie a nahradenia paliva mimo plynu znamená, že Európa by sa mohla prepnúť od ruského plynu bez toho, aby utrpela hlbokú hospodársku krízu.

Očakávame, že inflácia bude v roku 2023 nižšia, hoci predĺžené obdobie vysokých cien v tomto roku predstavuje väčšie riziko vyššej inflácie.

A s takmer celkovým koncom dovozu ruského plynu by sa úsilie Európy o doplnenie zásob mohlo v roku 2023 zvýšiť ceny plynu.

Obrázok jadrovej inflácie vyzerá menej benígne ako pre nadpisovú postavu a očakávame, že v roku 2023 bude opäť vysoký, v priemere 3,7 percenta. Silný dezinflačný trend pochádzajúci z tovaru a oveľa lepšia dynamika cien služieb bude formovať správanie základnej inflácie.

Inflácia bez energie je v súčasnosti vysoká z dôvodu posunu dopytu, pretrvávajúcich problémov s dodávkou a prenos nákladov na energiu.

Pokles cien globálnych komodít, zmiernenie napätia v dodávateľskom reťazci a vysoká úroveň pomeru zásob k objednávkam však naznačuje, že obrat je bezprostredný.

So službami predstavujúcimi dve tretiny jadra a viac ako 40 percent celkovej inflácie, to je miesto, kde bude skutočné bojisko pre infláciu v roku 2023.